投资者对成长股投资存在哪些偏见

投资者对投资成长型股票有哪些偏见？

与价值投资一样，大多数投资者对成长股投资也存在严重的偏见和误解。

1、成长股的重点不是选择宏观行业，而是选择微观公司。投资者普遍认为成长股与互联网、IT、生物科技等新经济产业相关。不可否认，增长潜力高、未来前景好的行业的公司更容易实现高增长，但这并不意味着只有热门行业才能产生好公司，而热门行业的高增长往往是昙花一现。相反，令人惊讶的是，在观察历史牛股时，不难发现很多优秀的成长股都处于增长缓慢的行业。投资者普遍对低增长行业抱有严重偏见。他们认为，增长缓慢、甚至不增长的行业不是好生意。事实上，只有低增长的公司不值得投资，但低增长的行业仍然可以涌现出优秀的高增长公司。因此，一些低速增长、冷门的行业对于优秀企业来说也可能是一个优秀的业务。在一些冷门行业或夕阳行业，由于需求稳定，行业增速很低（甚至0增长），经营不善的弱者纷纷被淘汰。但一些优秀的企业可以凭借自身的技术优势、政策优势、天然壁垒。等客观条件下，不断占据市场份额，不断淘汰同行业其他企业，进一步减少供给端，最终形成寡头垄断。毫无疑问，这是一家好公司（彼得林奇称这类公司为沙漠之花，我将其归类为冷门行业的隐形冠军）。同时，他也不喜欢投资热门科技公司。首先，他根本不了解这些高科技公司（又有多少投资者能够真正了解热门科技公司的技术）；其次，他认为，因为热门行业带来巨大的风险、利润，所以想要加入热门行业的人和资金会不断流动。如果一家公司设计出一款跨时代的产品，其他竞争对手也会争先恐后地开发它，不仅是小公司，还有大公司。保持竞争力的方法（比如苹果打败了诺基亚，新兴行业的竞争是如此残酷）。相反，资本对于几乎没有增长的行业几乎不屑一顾。由于几乎没有新进入者，优秀的公司可以继续保持原有的优势，慢慢扩张，不断提高市场份额（林奇称之为沙漠之花公司）。彼得林奇以SCI殡葬公司为例：当时，SCI已经拥有全国5%的市场份额。没有对手能够阻止SCI将其市场份额提高到15%，因为沃顿商学院的尖子生永远不会弄清楚如何去参加葬礼。行业内的公司相互竞争。彼得林奇的整个职业生涯都在研究和投资一些默默无闻、不受欢迎的公司。不投资热门行业并不妨碍他成为最伟大的成长股投资大师。从另一个角度来看，普莱斯认为，如果夕阳产业重生，进入新的成长期，无论是新产品的开发，还是老产品的新用途，都可以成为成长股的投资标的。

2、成长股与市值没有必然联系。投资者（尤其是中国）的一个严重误区是，成长股的筛选条件一定是公司规模必须小，股本小，市值小，这样才有成长空间。但市值小只是充分条件，而非必要条件。大市值蓝筹股也能保持增长。此外，一些利基行业的小公司面临着激烈的竞争。正如上一篇文章提到的，热门行业的公司即使有技术、有市场也可能被淘汰，更何况没有高壁垒的小公司。此外，细分行业实力相对雄厚的企业也可能面临行业规模过小、增长空间有限的局面。没有跨界突破，很难成为大公司。相比之下，一些大资本公司如果进入壁垒较高，仍然可以保持竞争力。典型的例子包括沃尔玛和可口可乐。它们进入成熟期后几十年仍保持竞争力，成为高成长蓝筹公司，从大市值向更大市值转变。

3、真实性和成长性的区别。从历史经验来看，大多数成长股只是昙花一现。这些公司往往因为站在行业的前沿而实现高增长。这种高增长只能维持很短的一段时间。无论从商业规律还是历史数据来看，真正能够从小公司中脱颖而出，成长为大公司的股票屈指可数。巨大成长股的背后是数百万家失败的小公司。因此，大多数成长股都是伪成长股。他们的成功并不是由于高壁垒或持续的市场竞争。它们往往是短暂的（我们将在第六章详细讨论什么是好公司）。是真正的成长股）。很多人仍然不知道真假成长股的区别。

4. 增长并不是越快越好。增长是有限度的。巴菲特表示：“在一个有限的世界里，高增长率必定是自我毁灭的。如果这个增长的基数很小，那么这个定律在一段时间内不一定有效。但如果基数扩大，那么机会就大了。”结束语：高增长率最终会压垮其自身的支撑。”所以不要盲目追求企业成长，投资者任何时候都要有清醒的认识，公司的快速成长本身可能就意味着它正在高速走向毁灭。此外，成长股也是有上限的。从研究来看美国成长股，每只成长股只有一个明显持续的快速增长阶段，该增长阶段之后，营业收入很难保持20%以上的增速，盈利拐点与盈利拐点之间存在明显的相关性。成长股营业收入拐点。简言之，投资成长股并不意味着只投资成长。

我们回顾一下成长股鼻祖费舍尔和彼得林奇的投资原则。

费舍尔的投资理念（原则）大致如下：

1、该公司的产品或服务有足够的市场潜力（至少营业额能在几年内大幅增长）；

2、管理层高度重视新产品的研发（在现有产品线的增长潜力已经耗尽的情况下，进一步增加总销售潜力）；

3、公司是上级销售机构；

4、公司利润率较高并能够维持或进一步提高；

5、公司内部人际关系很好，员工能够充分发挥自己的作用；

6、具有较同行业深入的管理和独特的运营能力；

7、不会因为成长的需要而大量发行股票，对现有股东的利益造成重大损害（价值破坏）；

8. 管理层的诚信和正直（尤其是对困难情况的反应）；

9、真正优秀的公司很少。当这些公司失宠时，你需要集中精力购买它们。如果想要适当分散投资，就必须投资于不同经济特征的各个行业。通常10 或12 是一个理想的数字。

10、买入时机也很重要（如果有多个可选标的，应选择股价相对价值较低的公司）。费舍尔吸取了教训，在股市上涨的时候买成长股，因为买的价格就高，即使业绩大幅增长，你也赚不到钱）。

11、坚定地持有，直到公司性质发生变化（或者公司发展到不再保持超额增长的地步）。除非有非常极端的情况，否则不要因为经济或股市走势而卖出股票（因为太难预测）。同时，这些因素对股价的影响并不如业绩变化对股价的影响那么大。销售的唯一标准就是靠业绩或者业绩。基于绩效预期。费舍尔在谈及这一点时曾表示：很多人相信波段操作，但迄今为止还没有人靠波段操作成为投资大师。波段操作试图提高盈利效率，所谓从下往上跳脱的乌托邦思维其实是遥不可及的。

12、良好的心态。犯错误是不可避免的，重要的是尽快承认错误。选对股票，一定要学会不盈利，让利润跑。

13、正确的态度。投资有时不可避免地取决于运气，但从长远来看，好运气和坏运气会相互抵消。如果你想继续成功，你必须依靠技能和良好原则的应用。与其他人类活动一样，如果你想成功，就必须努力工作、勤奋、正直。

彼得林奇的投资原则：

1、公司名称最好听起来无聊甚至可笑；

2、公司业务枯燥甚至烦人；

3、公司是从母公司分拆出来的（因为很多公司的资产负债表都非常优秀）；

4、机构几乎不持股，分析师不跟踪；

5、公司被谣言包围（黑天鹅）；

6、公司可能处于增长缓慢的行业（面临较少的竞争）；

7、公司拥有广泛而深入的利基市场；

8、人们愿意继续购买其产品的公司；

9、公司增持或回购股票；

10、避开很多热门行业的热门公司；

11、避开长期恶化的公司；

12. 小心那些利用公司名称来炒作自己的公司。

不难得出结论，两个人对于成功的成长股投资或者优秀的成长型公司有着相似的标准。无非就是好生意、好公司、好价格，三者缺一不可。许多人对增长也有类似的期望。股票投资存在很深的误区。只看增速不看估值似乎已经成为A股投资者的评判标准。不如好好看看大师们的教诲。